Vekstutsiktene for 2025 og 2026 er svakere enn foregående år. Særlig ser vi en svekkelse i USA hvor arbeidsmarkedet viser tegn til lavere jobbskaping, synliggjort både i annonsemarkedet for nye stillinger, og i forbrukerundersøkelser hvor arbeidstakerne forteller om at de er mer usikre på å beholde jobbene, samtidig som det er vanskeligere å bytte jobb, og lønnsveksten er fallende. Vi tror denne utviklingen vil påvirke forbruket. I Europa og Asia er utviklingen mer stabil, men det er vanskelig å få øye på vesentlige vekstimpulser utenfor forsvarsektoren. Bedrifter vil utsette investeringer til det blir klarere hvorvidt amerikanske handelstariffer vil påvirke dem. Geopolitisk usikkerhet har også økt i år, men vil neppe påvirke global økonomi og finansmarkedene i nevneverdig grad.

Makroutsiktene har blitt betydelig mer usikre med den nye amerikanske administrasjonen. USAs forhold til allierte og store handelspartnere preges ikke lenger av den samme respekten og gjensidigheten som tidligere. Fortsatt er de viktigste økonomiske nøkkelindikatorene nøytrale til forsiktig positive, men det er pt vanskelig å estimere eventuelle langsiktige konsekvenser av økte tolltariffer, og hvordan disse kan påvirke konsum, investeringer, prisvekst og rentenivå.

USAs president Donald Trump har innført importtariffer for å beskytte amerikansk næringsliv og øke statens inntekter. Planen inkluderer en generell toll på 10 %, med tilleggstariffer basert på handelsunderskudd med andre land. Markedene reagerte negativt, men hentet seg inn igjen etter en 90 dagers utsettelse (unntatt Kina) for forhandlinger.