Februar ble en noe mer urolig måned i finansmarkedene enn starten på året. Etter den sterke utviklingen i januar preget av bred oppgang i aksjer, steg
usikkerheten igjen som følge av geopolitikk, renteutsikter og store bevegelser i råvaremarkedene. Globale aksjemarkeder steg 0,7 % i norske kroner og
1,6 % målt i amerikanske dollar. Japan, sammen med Oslo Børs og vekstmarkeder var blant de mest positive markedene, mens Danmark, India og USA
bidro negativt. Samtidig fortsatte råvarer og enkelte realaktiva å spille en viktig rolle som sikring mot geopolitisk og finanspolitisk usikkerhet.
Geopolitikk og råvarer: fortsatt høy usikkerhet
De geopolitiske spenningene som preget starten av året fortsatte også gjennom februar. Konfliktnivået i Midtøsten og utviklingen i Ukraina holdt
energimarkedene sensitive for ny informasjon, samtidig som usikkerhet rundt amerikansk handelspolitikk og bruk av tolltiltak fortsatte å påvirke
markedsstemningen.
Oljeprisen stabiliserte seg etter oppgangen i januar, men med betydelig volatilitet gjennom måneden. Brent-oljen handlet i hovedsak i området rundt 70 dollar fatet. Etter den sterke oppgangen i gassprisene i januar kom det en viss normalisering i februar, ettersom mildere vær og noe bedre
lagerbalanser dempet presset i energimarkedene. Ved inngangen til mars gikk USA og Israel til militært angrep på Iran og sendte opp oljeprisene til over
80 dollar fatet, men det kraftigste effekten så vi i gassprisene. Årsaken er frykten for en mulig stengning av Hormuz-stredet hvor omkring 20 % av
verdens olje- og gassproduksjon fraktes gjennom.
Metall- og råvaremarkedene fortsatte å være påvirket av både makroøkonomiske og strukturelle drivere. Gull beholdt mye av oppgangen fra januar til
tross for korreksjonen mot slutten av forrige måned, et tegn på at investorer fortsatt søker sikring mot politisk og økonomisk usikkerhet. Også sølv,
kobber og aluminium opplevde perioder med styrke, støttet av etterspørsel knyttet til energitransisjon, teknologi og industriproduksjon.
Makro og sentralbanker: renter fortsatt i fokus
Makroøkonomisk utvikling gjennom februar ga et blandet bilde. Aktiviteten i global økonomi fremstår fortsatt relativt robust, men inflasjonen har vist
seg mer seiglivet enn mange hadde håpet. Dette har bidratt til at rentemarkedene i løpet av måneden justerte forventningene noe, med færre og
senere rentekutt enn tidligere priset inn.
I USA signaliserte Federal Reserve fortsatt forsiktighet. Inflasjonen ligger fremdeles noe over målet, og sentralbanken har gjentatt at ytterligere
fremgang er nødvendig før rentekutt kan gjennomføres. Rentemarkedet priser inn det første rentekuttet i år i juni, med gode muligheter for ytterligere
ett kutt innen nyttår. Likevel må det sies at usikkerheten rundt tidspunktet har økt, og evt. oppgang i energiprisene kan sette en stopper for videre
rentekutt.
I Norge har også Norges Bank lagt seg på en vent-og-se-strategi etter tidligere renteøkninger. Januar-rapporten overrasket klart på oppsiden med 3,6 %
prisvekst siste år, godt over målet om to prosent. Sterkere krone bidrar isolert sett positivt med tanke på å dempe importert inflasjon, men fortsatt er
lønnsveksten og aktiviteten i økonomien så høy at det viser seg vanskelig å nå målene om en stabil inflasjon.
